桃李面包（603866）2025年中报简析：净利润减29.7%

据证券之星公开数据整理，近期桃李面包（603866）发布2025年中报。根据财报显示，桃李面包净利润减29.7%。截至本报告期末，公司营业总收入26.11亿元，同比下降13.55%，归母净利润2.04亿元，同比下降29.7%。按单季度数据看，第二季度营业总收入14.1亿元，同比下降12.99%，第二季度归母净利润1.2亿元，同比下降31.44%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率22.98%，同比减4.87%，净利率7.81%，同比减18.68%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.91亿元，三费占营收比11.15%，同比增5.21%，每股净资产3.21元，同比增0.71%，每股经营性现金流0.27元，同比减0.9%，每股收益0.13元，同比减29.69%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-99.65%，原因:本期公司持有的银行理财产品全部出售。
2. 应收款项融资变动幅度为-100.00%，原因:期末银行承兑汇票全部贴现。
3. 其他应收款变动幅度为-30.84%，原因:本期收回保证金以及征地补偿款。
4. 在建工程变动幅度为47.84%，原因:本期在建项目投资增加。
5. 其他非流动资产变动幅度为-49.26%，原因:期末预付的设备款及工程款减少。
6. 短期借款变动幅度为-48.75%，原因:本期偿还短期银行借款。
7. 租赁负债变动幅度为-30.86%，原因:按期支付租金后租赁负债余额减少。
8. 递延所得税负债的变动原因:本期以抵销后净额列示的递延所得税负债增加。
9. 研发费用变动幅度为-30.81%，原因:本期人工费、材料费及折旧费用减少。
10. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-71.42%，原因:本期赎回和到期的大额存单减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.88%，资本回报率一般。去年的净利率为8.58%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为19.36%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为8.88%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为24.77%）

持有桃李面包最多的基金为大摩民丰盈和一年持有混合，目前规模为4.36亿元，最新净值0.9594（8月15日），较上一交易日上涨0.49%，近一年上涨3.71%。该基金现任基金经理为施同亮。

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