【宏观】海外宽松生变，国内博弈不减——宏观经济周报

　　美国方面，12月标普PMI好坏参半，制造业PMI较上月回落，仍在收缩区间挣扎，而服务业PMI则创下逾三年多以来的最高水平。硬数据表征同样复杂，11月零售销售整体环比增速超预期，但扣除汽车相关分项后的核心零售环比增速比较疲软；工业产出受罢工风波影响仍在下滑。另外，11月整体PPI环比增速上行，其中与PCE价格指数联系较为紧密的部分服务分项价格则有所缓和。美联储最新议息会议上虽然如期降息25bp，但不论是点阵图给出的2025年降息两次的指引，还是经济预测中对于未来通胀预期的上调，亦或是票委间对于降息逐渐产生的分歧，均指向当下美联储政策调控步入了一个谨慎为主的“新阶段”。欧洲方面，通胀在预期路径上稳步向目标靠拢，经济增长预期深受政治不稳定和贸易威胁困扰，欧央行因此继续降息并为明年更宽松的政策打开空间，预计将在2025年上半年回归中性利率水平，解除限制性货币政策。